Русгидро отчиталось по МСФО за третий квартал, на что его котировки отреагировали разворотом вверх, прибавив по итогам торгов 28 ноября 0,32%.

Выручка компании за отчетный период выросла на 21,88% г/г, до 107,2 млрд руб., чистый убыток объемом 3,325 млрд сменился чистой прибылью в размере 9,051 млрд руб. EBITDA поднялась на 79,89% г/г, до 26,845 млрд руб.


( Читать дальше )

Россети Центр и Приволжье – Результаты по МСФО за 9М23

Во вторник (28 ноября) Россети Центр и Приволжье опубликовали результаты по МСФО за 9М23. Операционная прибыль за период увеличилась на 55,8% г/г, до 16,18 млрд руб. на фоне роста выручки на 15,6% г/г, что свидетельствует об улучшении операционной рентабельности (рост на 2,8 п.п. г/г, до 18,3%). Показатель EBITDA компании увеличился на 32,5% г/г, до 27,23 млрд руб. Наиболее существенный рост EBITDA наблюдался в сегменте «Владимир-энерго» (+67,3% г/г, до 3,27 млрд руб.), однако, отметим также увеличение данного показателя в сегментах «Тул-энерго» (+37,1% г/г, до 4,206 млрд руб.) и «Удмурт-энерго» (+48,8% г/г, до 2,55 млрд руб.).

Чистая прибыль за 9М23 увеличилась на 56,2% г/г, до 12,56 млрд руб. за счет снижения чистых финансовых расходов (падение в 2,2 раза г/г, до 1 млрд руб.) и роста операционной прибыли.

«Ренессанс Капитал»

Россети Центр – Результаты по МСФО за 9М23

Россети Центр – Результаты по МСФО за 9М23 – рост чистой прибыли в 1,9 раза. Во вторник (28 ноября) Россети Центр опубликовали результаты по МСФО за 9М23. Выручка компании увеличилась на 13,1% г/г, до 91,42 млрд руб., в то время как операционные расходы выросли лишь на 10,6% г/г, до 80,36 млрд руб. Динамика двух показателей позволила компании увеличить операционную рентабельность за 9М23 на 3,1 п.п. г/г, до 14,5%, а операционную прибыль – на 43,6% г/г, до 13,25 млрд руб.

Показатель EBITDA за отчетный период увеличился на 21,3%, до 22,845 млрд руб. Подчеркнем, что рост EBITDA наблюдался во всех основных сегментах бизнеса. Чистая прибыль возросла в 1,9 раз, до 7,48 млрд руб. отражая рост операционной прибыли.

«Ренессанс Капитал»

Русгидро опубликовала финансовые результаты за 3К23 по МСФО.

Cкорректированная EBITDA оказалась даже лучше, чем мы предполагали.

Чистая прибыль выросла на 135% г/г до RUB 12.5 млрд — чуть ниже нашего прогноза.

Однако инвестрасходы также растут: за 3К23 они составили RUB 33.5 млрд (RUB 129 млрд за 9М23).

Свободный денежный поток остается в минусе. В результате чистый долг за квартал вырос на RUB 63 млрд до RUB 289 млрд.

Мы сохраняем рекомендацию «Продавать», хотя по выручке и прибыли результаты за квартал вполне приличные.

Компания пока сохраняет дивидендную политику, поэтому дивиденды в этом году, скорее всего, возрастут г/г. Полная ясность появится только по итогам года — весной 2024 г. Наша оценка сильно страдает от больших инвестрасходов.

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

Русгидро опубликовало результаты за 9 месяцев 2023 года по МСФО

За 9 месяцев 2023 года выручка выросла на 21,6% г/г до 367,9 млрд рублей, а выручка с учетом субсидий составила 410,9 млрд руб. (+21,1% г/г). EBITDA укрепилась на 38,4% г/г до 105,2 млрд рублей. «РусГидро» зафиксировало скорректированную чистую прибыль в размере 57,1 млрд рублей (+49,7% г/г). Рентабельность EBITDA выросла на 3,5 п.п. по сравнению с 9 месяцами 2022 до 28,6%. Долговая нагрузка оставалась стабильной на уровне 2,4x по коэффициенту «чистый долг/EBITDA».

РусГидро опубликовало сильные результаты за 9 месяцев 2023 года, так как компания продолжает выигрывать от резкого повышения тарифов на Дальнем Востоке с 1 января. Выручка и EBITDA превысили ожидания рынка (на 6% и 12% соответственно), однако чистая прибыль оказалась на 26% ниже, преимущественно за счет разовых отчислений и высоких процентных расходов (на фоне повышения ключевой ставки). По нашим оценкам, дивиденды за 2023 год могут составить 0,05 рублей на акцию (доходность 5%), однако у «РусГидро» есть масштабные инвестиционные проекты (соотношение капзатраты/выручка за 9 месяцев 2023 составило 39%), что приводит к отрицательному денежному потоку. У нас нет рейтинга по бумаге на настоящий момент, но мы не видим краткосрочных катализаторов для акций.

Атон

РусГидро опубликовала результаты за 3К23 по МСФО: благоприятно сказалось восстановление выработки на сибирских ГЭС

• РусГидро раскрыла сильные результаты за 3К23.

• Выручка, включая субсидии, увеличилась на 21,9% г/г до 120,4 млрд руб., EBITDA — на 79,9% г/г до 26,8 млрд руб.


( Читать дальше )

Россети Северный Кавказ – Результаты по МСФО за 9М23

В понедельник (27 ноября) Россети Северный Кавказ опубликовали результаты по МСФО за 9М23. Компания смогла снизить операционный убыток на 15,2% г/г, до 6,7 млрд руб., на фоне роста выручки на 25,9% г/г, до 35,92 млрд руб. Показатель EBITDA все еще остался в отрицательной зоне, однако, убыток по EBITDA снизился в 1,72 раза г/г, до 3,77 млрд руб. Отметим, что наибольший убыток по EBITDA за 9М23 (как и за 9М22) пришелся на сегмент «Республика Дагестан» (рост на 4% г/г, до 6,78 млрд руб.). В то время, как улучшение показателя EBITDA компании произошло в основном за счет сегментов «Ставропольский край» (рост в 1,8 раза г/г, до 1,74 млрд руб.) и «Кабардино-Балкарская Республика» (рост более чем в 4 раза г/г, до 585 млн руб.).

Чистый убыток Россетей Северный Кавказ за 9М23 снизился на 34,5% г/г и составил 5,79 млрд рублей.

«Ренессанс Капитал»

Россети Волга – Результаты по МСФО за 9М23 – чистая прибыль составила 1,58 млрд руб. против убытка годом ранее.

В понедельник (27 ноября) Россети Волга опубликовали результаты по МСФО за 9М23. Рост выручки составил 18,5% г/г, до 56,36 млрд руб., на фоне роста операционных расходов лишь на 11,2% г/г, до 53,905 млрд руб. Динамика этих двух показателей позволила компании продемонстрировать операционную прибыль в размере 2,58 млрд руб., против операционного убытка в 737 млн руб. годом ранее. Значение показателя EBITDA за 9М23 увеличилось в 1,87 раза, до 7,47 млрд руб. в основном из-за улучшения операционной рентабельности. Наиболее существенный рост EBITDA наблюдался в сегментах «Оренбургская область» (рост в 7 раз г/г, до 1,415 млрд руб.), «Саратовская область» (рост на 81,8% г/г, до 2,54 млрд руб.) и «Самарская область» (рост на 54,8% г/г, до 2,2 млрд руб.).

Чистая прибыль за 9М23 составила 1,58 млрд руб. против убытка в 1,35 млрд руб. годом ранее, что стало следствием роста операционной рентабельности и снижения чистых финансовых расходов (-41,3% г/г, до 509 млн руб.).

«Ренессанс Капитал»

Россети Кубань – Результаты по МСФО за 9М23 

В пятницу (24 ноября) Россети Кубань опубликовали результаты по МСФО за 9М23. Выручка компании за данный период выросла на 20,2% г/г до 57,07 млрд руб., а операционная прибыль увеличилась на 22,9% г/г, что свидетельствует о росте операционной маржинальности. Показатель EBITDA продемонстрировал рост на 18,6% г/г, до 15,86 млрд руб. Также, отметим существенное сокращение финансовых расходов компании на 29,9% г/г, до 1,45 млрд руб., на фоне снижения долга на 14,4% г/г, до 21,29 млрд руб. (чистый долг сократился на 33,8% г/г, до 13,73 млрд руб.).

Снижение финансовых расходов в совокупности с ростом операционной маржи способствовали существенному увеличению чистой прибыли на 39,6% до 7,2 млрд руб.

«Ренессанс Капитал»

НЛМК неожиданно опубликовала отчетность за 1П23. Чистая прибыль Компании за 1П23 составила 91,75 млрд рублей. В то же время выручка составила 505,7 млрд рублей. Отметим, что показатели за 2022 год для сравнения отсутствуют в отчете. По нашей оценке, валовая рентабельность на уровне 40%. Показатель EBITDA не раскрывается. По нашим подсчетам он составил около 150 млрд руб., с маржой на уровне EBITDA около 29%.

В целом публикация отчетности — это хороший сигнал, но с учетом отсутствия исторических показателей для сравнения и показателей, не являющихся частью МСФО отчетности, раскрытие выглядит как удовлетворение требования регулятора. Если наши оценки корректны, то уровень рентабельности НЛМК был несколько ниже Северстали в первом полугодии 2023 года (маржа по EBITDA у Северстали и ММК составляет 35% и 25% соответственно).

В любом случае, раскрытие отчетности — это положительный сигнал. Мы надеемся, что в 2024 году российские компании сектора черной металлургии вернуться к регулярным коммуникациям с участниками рынка и публикации отчетности. Также, возможно, будут выработаны новые подходы для выплаты дивидендов в секторе.

Красноженов Борис

( Читать дальше )